戦略的投資考

株式投資による戦略的な中長期運用で資産構築をめざす

マーケット成長にはBETしない

ブログはご無沙汰で、久しぶりの更新です。

最近の売買で、自戒をこめて思うことがひとつあって、中小型株を買うときに安易に「マーケット成長に期待できない」なぁと思っています。

私が銘柄分析において「この企業のマーケットは○○億円規模」という憶測をたてることはママありますが、

これをそのまま鵜呑みにして「まだまだ成長余地がある」と判断すると、落とし穴に引っかかったり、そういうことが結構ありました。
(現在進行形の保有株もあるかも……。)

大体の場合、個人レベルで把握できる大きな市場が本当にあるのなら、すでにそこにはプレイヤーがいて競争環境が形成されているのが自然です。

競合であるプレイヤーの彼らが経済活動をしているからこそマーケットが成長していたりするわけなんですよね。

いわゆる、競合が皆無である「ブルーオーシャン戦略」は、市場をクリエイトする行為であり、既存の市場に乗っかる戦略ではありません。

新規事業のマーケットはそもそもゼロスタート。そう考える方がベターです。

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要は、「競合環境を第一に考えなきゃいけないよね」というのが本記事の本旨なのですが、

仮に競合のない環境とマーケットを見つけたとしても、ビジネスの世界は一見して気づかない「見えない競合」がたくさんあるんですよね。

そういうわけで、未成熟な会社ほど一層気をつけたいなあと常々思うのです。

(損切った銘柄たちに思いを馳せながら)


2018年1月の投資成績

今年最初の月次報告です。
コラボスの優待新設&分割によるホームランや、三機の急騰などもあり、かなり好調な1ヶ月となりました。

また、一時的に急騰したパルマを1/3売却、成長率が低めの割に高値圏で推移していたイーギャランティを全株売却し、東京日産コンピュータシステムとタイセイをPFに加えてます。

【運用成績】※税引き後
総資産     60,461,766円
今月       +4,547,541円(+8.1%)
今年    +4,547,541円(+8.1%)

【ポートフォリオ】
株式  49,509,400円(81.9%)
現金  10,952,366円(18.9%)
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新規銘柄の追加や一部買い増しもありキャッシュが減っています。もう少し増やしたいところですが、目立って売りたいと思える水準の銘柄がないのでしばらく様子を見ます。


【主力銘柄】(PF10%以上)※以下保有比率順

・コラボス
優待新設&分割で2日連続S高となりました。ちょっとやりすぎですね。
本日発表の決算はサプライズ無く順調です。

・システムロケーション
特になし

・東京日産コンピュータシステム←New!
新規銘柄です。日産系のITソリューションプロバイダで、クラウドをベースに顧客データを管理するマネージドサービスで業績を伸ばしています。
マネージドサービスの顧客は膨大なデータを持て余してきた会社ばかりで長期で使ってこそ意味のあるサービスのため、ストック利益を積み上げることが可能です。

国内の自動車マーケットは今後縮小していきますが、競争激化の中で効率的なマーケティングや製造管理が求められます。
日産系の自動車販社や製造業者への利用拡大や、そのシステムをベースに他業種へセールスなど、まだまだニーズはあると判断し購入に踏み切りました。

・パルマ
あまりにも急騰が続いていたので3900円付近で1/3を売却しました。株価はその後下落基調が続いており、結果的には減らして良かったのかなと思っています。

【準主力銘柄】(3〜10%)
・G-FAC
昨年出た中期計画の通り、福岡営業所が稼働したようです。次は名古屋ですね。来期以降、営業所の増設がどう業績に反映していくか注目しています。

・青山財産ネットワークス
特になし

・タイセイ←New!
新規銘柄です。お菓子向けの包装資材や食材をECで販売しています。法人向けの事業が伸び悩んでいますが、動画制作会社、食材の加工会社などを傘下に抱えたことで、ECサイトのメディア化、商品のPB化が進み個人向けの販売が大きく伸びています。
SNSを中心にした広告に頼らない集客スキームが面白いです。

・Casa
決算前に買い増しをおこないました。来期は、上場を見越した解約訴訟が落ち着くことで貸し倒れ引当金が減り、利益率の回復が見込めます。また、上場関連費用が無くなることなどから、4Qでは強気の通期予想が期待できると踏んでいます。

・三機サービス
コンビニ等の小売企業に向けての取り込み施策や先行投資が好感されて株価は急騰していますね。
相変わらずコンビニはセブンイレブンを中心に国内外で増え続けるようなので長いトレンドになるような気がします。
元々、小売企業の横並び意識を期待して買ってますので、目論見が早々に当たって嬉しいですね。ただ、もうちょっと買えたなと言うのはあります。

【少数保有銘柄(優待株含む)】(3%以下)
・GMO4兄弟
(インターネット、AP、FHD、ペパボ)

以上、
来月もよい投資ができますように!

ビジネスモデルの変化を買う

以前書いた「成長株投資の2パターン」という記事で、最近の市況は割安な会社が見つかりにくいから事業転換成長パターンに傾倒していると書きましたが、今月に入ってPFに事業転換成長パターンの銘柄を2つ追加しました。

・東京日産コンピュータ
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・タイセイ
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細かい銘柄分析はTwitterでしているのでここでは避けますが、両社に共通しているのは、儲からないビジネスから、儲かるビジネスに変化している途中という点です。

東京日産コンピュータは、フロー収益の販売型のビジネスから、ストック収益のマネージドサービスに。
タイセイは、衰退気味の法人客向けビジネスから個人客に向けた販売モデルに。

そんなの見りゃわかるよ、と言われそうですが私が言いたいポイントはビジネスモデルの変革は「数年以上の長い月日がかかる」という点です。ここが株式投資において我々が勝てる重要なファクターだと思っています。

定性的な数値や、目先の決算しか追わない投資家は企業のビジネスモデルを理解しようとしません。
ビジネスモデルが変革する初期〜中期の段階では業績へのインパクトが少ないので、彼らは将来の収益までは追うことができないのです。

現状、この2銘柄に関しては、決算資料から余りある変化と成長を期待することができますが、PERは20倍付近で保有できています。

数年後彼らのビジネスモデルがどう変化しているのか、楽しみで仕方がありません。

2018年の投資方針

景気の良かった2017年の相場がいつまで続くのかわかりませんが、私は例年通り相場の予測は「できない・しない」方針で2018年も変わらずいきたいと思っています。

+20%成長の企業を買い、資産+15%を狙う
今年の運用目標も例年通り、「+15%」とします。

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毎年、同じなのは株式投資の手法を大きく変えてはいないからなのですが、ベースには「利益が年率+20%ペースで成長する企業を買う」というのがあります。

実際その通りにならない事が多いですが、業績成長と同じペースで株価も+20%成長していくだろうという考え方です。
そして、運用資産の1/4前後のキャッシュは確保していたいので20%から5%マイナスして+15%が目標という感じにしています。

ニッチ、マイナー、小型株
相場環境がいいので、モメンタム重視でみんなが買いそうな株を狙うというのもアリかとは思いますが、市場参入者が増えている以上、出遅れてしまいそうな人気セクターや、メジャーな企業への投資は控えます。

新しく発掘する銘柄は投資家の手垢があまりついていないマイナーな企業で、ニッチな分野でキラリと光る会社を見つけたいです。

そして、景況の影響を受けにくく、業績の予測がしやすい小型株を狙っていきます。

アウトソーシング、事業承継、ビッグデータ
投資する際に、セクターを絞って銘柄を選定している訳ではないですが、注目している分野やキーワードはあります。

まず、企業インフラのアウトソーシング。社会全体が人材不足に喘いでいる昨今、企業はどんどん社内インフラを自社で管理運営していくことが困難になります。専門領域に特化し、アウトソーシング需要に応えられる企業は安定的に成長していくと思っています。

次に、中小企業の事業承継です。経営者の高齢化、中小企業の倒産増などからM&Aニーズは相変わらず旺盛ですが、2018年度の税制改正で、中小企業の事業継承の税優遇が拡大します。国策として、より本格化していくだろうと思っており、新たにその影響を享受する企業は増えてくると思っています。

最後に、ビッグデータ。マーケティングの効率化のためのビッグデータの活用シーンが増えてきています。企業のデータ活用のためのIT予算も年々増えてきており、成長していく市場です。またデータを扱うことで、会社としての参入障壁を築けるケースが多く、データ活用をした強固なビジネスモデルを保有している会社への投資は引き続きしていきたいです。

以上、いろいろあげてはいますが、いつも1年たってみたら全然違うことしていたというパターンが多いので、雰囲気で株を買わずに、運用方針を極力守ってやれたらなと常々感じています……。

何はともあれ2018年も、楽しく株式投資をしていきますので、どうぞよろしくお願いします。
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